韩国抢购中国无水氢氟酸核心受益标的及涨幅测算

一、事件核心邏輯

據TheElec 2026年5月14日報導，韓國Solbrain、ENF Technology、Huseong等主流無水氫氟酸(AHF)生產商，自本月起全面轉向中國採購原料，採購價較年初已上漲約40%；業者規劃6–7月調漲電子級氫氟酸(EG‑HF)價格，最終傳導至三星電子、SK海力士等全球儲存晶片巨頭。

1. 漲價核心成因

• 霍爾木茲海峽航運受阻，造成全球超30%硫磺供應中斷，硫酸價格翻倍，硫酸佔AHF成本比重由30%攀升至50%以上。
• 韓國本土幾乎無AHF自給產能，90%依賴中國進口，形成剛性供需缺口。

2. 中國產業獨佔優勢

全球AHF總產能約400萬噸，中國佔比高達87%；2024年中國AHF出口量達28.6萬噸，為全球唯一可穩定大規模供應的國家。

二、核心受益標的分級與業績彈性測算

第一梯隊：直接受惠最大（韓國出口＋高端電子級產能）

1. 多氟多(002407)

核心優勢：中國半導體級氫氟酸絕對龍頭，全球市占率第一，唯一同時切入台積電、三星、中芯國際14nm製程供應鏈的中國企業。

• 產能：無水氫氟酸27萬噸/年（全產業鏈自給）；電子級氫氟酸6萬噸/年（G5半導體級4萬噸，國內市占率超30%）
• 出口：無水氫氟酸直接出口韓國約3萬噸/年（佔韓國總進口量20%）；電子級氫氟酸直供三星、SK海力士約1萬噸/年
• 業績增量：AHF漲價1.29億元＋電子級氫氟酸漲價23.2億元，合計新增年獲利約24.5億元
• 市場預期：2026年預測淨利潤39.5億元，市場預期價格區間63–77元/股，彈性區間80%–120%

2. 中巨芯(688549)

核心優勢：巨化股份與國家大基金合資設立，中國首家量產1x奈米製程電子級氫氟酸企業，為SK海力士核心供應商。

• 產能：G5級電子級氫氟酸3萬噸/年，全數對應12吋高階晶圓
• 出口：境外收入90%來自韓國，直接＋間接供應韓國市場約0.83萬噸/年
• 業績增量：電子級氫氟酸漲價貢獻實際新增獲利約7億元
• 市場預期：2026年預測淨利潤10億元，市場預期價格區間72–85.5元/股，彈性區間60%–90%

第二梯隊：間接受惠較大（AHF出口＋電子級潛力產能）

3. 永和股份(605020)

核心優勢：全產業鏈垂直整合（螢石礦→AHF→氟碳化學品），螢石自給率超50%，成本優勢較行業平均低30%。

• 產能：無水氫氟酸13.5萬噸/年（在建5萬噸）
• 出口：明確出口韓國、日本，韓國市場約2萬噸/年
• 業績增量：AHF漲價新增獲利0.86億元
• 市場預期：2026年預測淨利潤3.86億元，市場預期價格區間35–39元/股，彈性區間25%–40%

4. 濱化股份(601678)

核心優勢：中國少數掌握G5級電子級氫氟酸量產技術的企業，2023年切入SK海力士供應鏈。

• 產能：G5級電子級氫氟酸6,000噸/年（在建1.7萬噸高階電子化學品專案）
• 出口：韓國訂單佔比約40%，年出口2,400噸
• 業績增量：電子級氫氟酸漲價新增獲利0.35億元
• 市場預期：2026年預測淨利潤9.35億元，市場預期價格區間7.15–7.5元/股，彈性區間10%–15%

第三梯隊：間接受惠（上游螢石資源＋股權參投）

5. 金石資源(603505)

核心優勢：中國螢石資源絕對龍頭，掌控螢石儲量超2,000萬噸，年產能60萬噸，佔中國總產量20%。

• 業績增量：螢石價格上漲帶動年新增獲利約3億元
• 市場預期：2026年預測淨利潤7億元，市場預期價格區間30.8–35.2元/股，彈性區間40%–60%

6. 巨化股份(600160)

核心優勢：氟化工全產業鏈龍頭，參投中巨芯39%股權，旗下凱聖氟化為中國首家實現電子級氫氟酸工業化量產企業。

• 產能：無水氫氟酸近25萬噸/年（主要自用）
• 業績增量：透過中巨芯股權貢獻新增獲利約2.7億元
• 市場預期：2026年預測淨利潤52.7億元，市場預期價格區間12.6–13.2元/股，彈性區間5%–10%

7. 三美股份(603379)

核心優勢：氟化工龍頭，聯營企業浙江森田新材料具備2萬噸/年無水氫氟酸＋2萬噸/年電子級氫氟酸產能。

• 出口：森田新材料產品已出口韓國，供應當地電子化學品廠商
• 業績增量：透過股權貢獻新增獲利約1億元
• 市場預期：2026年預測淨利潤21億元，市場預期價格區間26.25–27.5元/股，彈性區間5%–10%

三、風險提示

• 地緣政治風險：霍爾木茲海峽航運恢復，硫磺價格快速回落，造成AHF價格走弱。
• 供給端風險：韓國Fluorine Korea 5萬噸AHF工廠若提前於Q3投產，將舒緩當地供應緊張狀況。
• 需求端風險：全球半導體景氣復甦不及預期，電子級氫氟酸漲價幅度低於市場預期。
• 產能釋放風險：中國新增AHF產能集中於2026年下半年釋出，恐引發價格競爭。